martes, 20 de noviembre de 2012

Está usted virtualmente invitado al Palacio de la Bolsa

Hace unos cuantos años, en la primera o segunda edición de La Noche en Blanco (2006 o 2007, no me acuerdo bien) hice cola (1) para visitar el Palacio de la Bolsa de Madrid. A eso de las mil de la mañana y tras lo que parecieron horas de pie en la calle, dijeron que el grupo que estaba cuatro personas por delante del mío sería el último en pasar y que los demás podíamos irnos a casa tranquilamente. Una Noche en Blanco de manual. 

Me quedé sin ver la Bolsa. Luego estuve yendo dos o tres veces a la semana por motivos de trabajo y las primeras veces era imposible salir de allí sin haber tuiteado un par de fotos. 

Tenía ganas de enseñarlo bien por la tele (Business Connection, Intereconomía TV de lunes a viernes de 17 a 17:30). Al final lo hemos hecho, y con un guía de lujo: Domingo García Coto, director del Servicio de Estudios de BME, que nos cuenta curiosidades del edificio y de la Bolsa.  


Espero que os guste.

(1) Hacer cola es una de las cosas que más odio del mundo. Nivel top tres, en serio.

jueves, 25 de octubre de 2012

Draghi, a la Van Damme

JCVD (más quisiera Mario Draghi)
Menudo viaje el de Mario Draghi a Berlín. El presidente del BCE se ha plantado allí para explicar a los diputados alemanes su plan de compra de deuda de países... como España. Un público difícil los señores del Bundestag, muy reacios a la idea del rescate.

Draghi pedía audiencia con un "si me invitaran al Bundestag iría encantado". Los alemanies le han tomado la palabra... para luego recibirle con friandad. El italiano quería ser escuchado por el pleno del Parlamento,  pero sólo lo ha hecho un grupo reducido de comisiones parlamentarias de Presupuestos, Finanzas y Europa.

Mario Draghi les ha dicho que la compra de deuda no supondrá una financiación encubierta, que no afectará a la inflación y que el hecho de que los gobiernos tengan que cumplir con la condicionalidad establecida protegerá la independencia.

Draghi se ha enfrentado, a puerta cerrada y en territorio hostil (como JCVD), a un público difícil. No tanto, claro, como la Asamblea General de la ONU es para Mahmud Ahmadinejad, que a poco que se emocione se encuentra hablando solo. 

Y, a pesar de todo, el hombre ahí, erre que erre

La visita de Draghi a Alemania ha causado tanta expectación como el viaje de la Reina Isabel II a Irlanda del Norte de este junio pasado, la primera visita en una década para celebrar sus 60 años en el trono. había miedo a que la recibieran con indiferencia, hostilidad o hasta violencia, pero al final no fue tan mal.

 Isabel II haciendo un poco lo de siempre

Menos pacífica fue la visita, hace unas semanas, de Angela Merkel a Grecia. 7.000 policías blindaron la capital y el derecho de reunión fue suspendido temporalmente. Y, a pesar de todo, miles de personas le dejaron claro a la canciller alemana lo que pensaban, desde la bandera alemana donde se leía "Angela, no eres bienvenida" a las esvásticas.

Con referencias al nazismo y todo, muy mal rollo

Así que Draghi puede estar contento, que lo peor que le ha pasado es haber ido a Berlín a vender algo que los alemanes no están dispuestos a comprar. Sí han estado dispuestos a escucharle, pero de este viaje complicado y con algún feo que otro, no se esperan muchos resultados. 

lunes, 22 de octubre de 2012

Help is on the way (They said, they said)

Yo no es por desmerecer a los políticos patrios, que lo hacen muy bien
ellos solos, pero las elecciones que me apetecen son éstas
Día de resaca electoral... que ha dejado indiferente a los mercados. Hay distintas lecturas de los resultados, muchas en clave económica. El PP lo considera un apoyo a su política de austeridad y subida de impuestos, el PSOE advierte que el independentismo no es la solución a los problemas. Y Soledad Pellón, de IG Markets, cree que el auge nacionalista puede tener consecuencias en las condiciones del rescate. Lo explicaba hoy en Buenos días Intereconomía.
"Es como si un matrimonio que se va a divorciar va al banco a pedir una hipoteca: el banco se lo va a poner difícil porque no se fía. Pues eso mismo pasa con España". 

¿Será verdad?
Fuera de eso, el mercado pasa de las elecciones. Lo que descuenta es, precisamente, el rescate, que se ve cada día más cercano. Morgan Stanley lo ve para después de las elecciones catalanas. Y como la subida del IVA llego después de las elecciones andaluzas, ahora que Galicia y País Vasco han votado se esperan novedades... esta vez en forma de rescate. 

¿Qué dicen los expertos? Alvaro Blasco, de ATL Capital, lo considera inevitable por mucho que nos estemos resistiendo. Y para Jose Luis Martínez Campuzano, estratega jefe de Citi, cree que es conveniente pedir la "asistencia financiera", que no un rescate, porque no podemos vivir de las amenazas. 

El déficit que (de momento)
no se trata con Ritalín
Y con las cosas así, Europa pone el déficit español al nivel del de Grecia. El Eurostat, ha revisado al alza el déficit público de España de 2011... desde el 8,5%  hasta el 9,4% del PIB. Impulsado por las ayudas a la banca, estamos al mismo nivel que Grecia.

Un día me meto a explicar estos conceptos que a muchos les hacen perderse, pero hoy aparco las estadísticas macro y entramos en la economía real: según el Instituto Nacional de Estadística, la mitad de las familias españolas no se han podido permitir ir de vacaciones ni una semana al año. Lo de las vacaciones es secundario, claro, pero es que hay más: una de cada tres no llega a fin de mes, dos de cada tres no pueden ahorrar ni un duro y cuatro de cada diez no tiene colchón para afrontar gastos imprevistos. Son cifras récord que reflejan una realidad: el 21,1 % de la población española se encuentra por debajo del umbral de pobreza

Un 21,1% de españoles en riesgo de pobreza,
pero AÚN no buscando en contenedores
Al menos el nivel de vida de los mayores de 65 años permanece estable, eso sí con la amenaza de los recortes a las pensiones planeando sobre sus cabezas. En cuanto a los jóvenes, hay 1.643.928 de españoles entre 15 y 29 años que ni estudia ni trabaja. Son los ni-nis, que ya son el 21,1% de la población española. Un informe de la Comisión Europea asegura que cuestan más de 15.735 millones de euros anuales, es decir, el 1,47% del PIB. La media europea está en el 1,2%.

Gandía Shore, o la paradoja de los ni-nis con trabajo
En análisis Eurofound alerta de las consecuencias que esto va a tener (aislamiento, marginalidad, desconfianza en la sociedad). El término "ni-ni" no distingue entre los que están así por elección propia y los que no tienen más remedio, pero la agencia europea especializada en condiciones de vida y trabajo cree que, desde el punto de vista económico, los jóvenes que ni estudian ni trabajan un "desperdicio de potencial, talento y y habilidades". 

Y no están las cosas para despilfarrar.

¿Cómo se arregla una situación como ésta (los ni-nis disparados) cuando no sólo no piensas aumentar el gasto en educación sino que te iría más que bien reducirlo? ¿Como siempre se ha hecho, es decir, mandándoles a ocupar Flandes, quizá?

jueves, 18 de octubre de 2012

Las tres patas del banco (metafórico)

- ¿Schadenfreude, yo? 
Reunión los jefes de Estado y de Gobierno de la UE. A un par de horas de que nos den el parte desde Bruselas, me chiva mi compañero Paul Mielgo (que sigue sin tuiter) que es la cuarta cumbre europea de este año y vigésimo segunda de crisis desde 2010. Estaría bien que fuera la definitiva. Los temas de la agenda son el presupuesto de la Eurozona y la unión bancaria, y aunque decían que no se iban a discutir detalles concretos de España será difícil que pasen por alto el rescate virtual.

Los medios internacionales adelantaban a principios de semana que España estudia pedir un rescate preventivo, una línea de crédito del nuevo fondo de rescate de la UE, someterse a las condiciones si las hubiera... pero luego no usar el dinero sino esperar que sólo su existencia fuera bastante para abaratar la prima de riesgo. Las previsiones del Gobierno son que se reduzcan significativamente los costes de financiación y la prima de riesgo se mantenga en el entorno de los 150 puntos básicos.

No soy Uganda, no soy Uganda...
Veo esa cota un poco lejana, aunque es cierto que el miércoles bajaba de los 400 puntos por primera vez desde el 14 de septiembre y hoy sigue recortando (lo que hace un poco de confianza). Y cuando llegue la caballería, aunque sea virtual, los mercados aún tendrían que acusar el impacto, favorable, de que ese largo camino que va desde negar el rescate hasta pedirlo abiertamente llegue a su fin.

La última subasta de deuda del Tesoro ha conseguido 4.600 millones en bonos a 10 años al menor coste desde abril. El jueves la bolsa se mueve poco pero el día anterior ganaba más de un 2%, con el rescate virtual como una de las patas que sostenían ese miércoles de Ibex alcista y prima bajista (el sueño de Rajoy). Otra fue la decisión de la agencia de calificación Moody's de mantener la nota de la deuda soberana española en la categoría Baa3 (a solo un nivel por encima de bono basura, pero eh). Continúa la perspectiva negativa a España, pero Moody's considera que hay menos riesgo de que pierda el acceso a los mercados gracias a la intención del BCE de comprar deuda soberana.

O sea, un escenario tipo esto
¿Por qué no ha secundado la decisión de Standard & Poor's, que hace una semana degradó la nota de la deuda española al borde de bonos basura? De haber secundado a Standard & Poor's, España habría salido de forma automática de los índices de referencia mundiales que usan los compradores de deuda soberana, la rentabilidad de nuestros bonos se habría disparado hasta niveles aún más insostenibles para las arcas públicas.

Rosana Sáez, compañera de Cierre de Mercados con una voz preciosa, contaba en su programa que Moody's ha evitado un desastre para España... pero también para sus propios accionistas. La bolsa española lo celebraba con una subida del 2,37%... y Standard&Poor's y Moody's puede que con champán. ¿Y esto? El 100% del capital de Standard & Poor's permanece en manos de su fundadora, la editorial McGraw Hill, tras la que están las principales gestoras de fondos del mundo con The Capital Group y Black Rock a la cabeza. Esos dos nombres se repiten en el accionariado de su competidor Moody's, junto a Berkshire Hataway (es decir, Warren Buffet), Vanguard Group, State Street o T. Rowe Price Associates. Así explicaba Rosana qué intereses tienen en el Ibex los accionistas que comparten Standard & Poor's y Moody's.
"Black Rock y The Capital Group son dos de las mayores gestoras de fondos del mundo. Y accionistas de refencia de las principales agencias de calificación con un capital superior al 10% tanto en Moody' como en Standar & Poor's sumando su participaciones directas e indirectas. Pero es que además estos dos gigantes son accionistas de los principales blue chips españoles. 
Si consultamos los registros de la CNMV encontramos que Black Rock tiene, de forma indirecta, el 4,77% del capital con derecho a voto del Santander, el 4,45% del BBVA, el 3,76% de Telefónica, el 2,96% de Iberdrola o el 2,92% de repsol. Sin duda Blackrock es unos de los principales actores de la bolsa española. Pero es que además es el dueño de Ishares una de las principales plataformas de ETFs, y una de las herramientas más de moda para hacer apuestas a la baja. En el caso de Capital Group, uno de sus principales fondos es propietario del 2,97% del Santander, de idéntico porcentaje en el BBVA y del 2,99% tanto en Teléfónica como en Inditex. 
Llama la atención que Capital Group tuviera en estos blue chips españoles participaciones cercanas al 5% que empezó a reducir desde mediados de 2010 por debajo del 3%. Justo tras el estallido de la crisis de deuda soberana en Europa. Y justo en el límite legal por encima del cual los inversores están obligados a comunicar sus participaciones con derecho a voto a la CNMV desde el año 2007."
Rescate virtual, voto de confianza de Moody's... y la tercera pata, el banco malo. O SAREB, como se va a llamar, que dice Antonio Pérez Lobato que tiene nombre de tróspido de segunda generación. 90.000 millones de euros en activos, precios que se conocerán la semana que viene y vocación de ser un "fondo de fondos". Si el Consejo de Ministros lo aprueba, se pondrá en marcha el 19 de noviembre y yo os lo contaré. 

Las tres patas son rescate, confianza y banco malo.
Nosotros somos el perrito.

lunes, 15 de octubre de 2012

Tropismos (*) Tróspidos (**)


(*) Link
(**) Link

Los que se van


Hace no tanto tiempo, emigrar sonaba a algo del pasado, a españoles con boina, bocadillos de chorizo y maletas sujetas con cuerdas. El presente era una economía que parecía un imán para los de fuera. Ahora a muchos les suena a futuro, a futuro mejor. Así lo ha sentido casi 1 millón de personas desde enero de 2011. 

En los nueve primeros meses de este año se han ido de España 420.150 personas. Por primera vez se va más gente que la que llega en todas las CCAA, y el saldo migratorio -la diferencia entre las personas que llegan y las que se van- sale negativo en 137.628 personas. La inmigración se ha ralentizado y hoy buscan su camino en España 112.089 extranjeros menos que hace 9 meses.

Del casi un millón de personas que han emigrado de España entre enero de 2011 y septiembre de 2012, unos 120.000 son españoles. Y creciendo: los se han ido en lo que va de año rondan los 55.000, un 21,6% más que en el mismo periodo del año anterior. Ojo, esto son 200 al día

Los que se quedan


Los que nos quedamos sabemos que vivimos y trabajamos (o lo intentamos) en el país  con más paro de los que comparten moneda: un 21,5% en agosto frente al 11,4% de la Eurozona. Grecia nos gana sólo en el desempleo de jóvenes y mujeres, España barre en tasa de paro masculino.

La destrucción de empleo y la reducción de las posibilidades de ingresos económicos que conlleva es, según el último Informe del Observatorio de la Realidad Social de Cáritas, una de las causas principales del aumento de la pobreza, la desigualdad y la injusticia social en España. Desde que empezó la crisis se ha casi triplicado número de personas atendidas en los Servicios de Acogida y Atención Primaria de la ONG. De 370.251 personas en 2007 se ha pasado a 1.015.276 en 2011. 

El reportaje del diario 'The New York Times' reflejando las consecuencias de la crisis con desahucios, protestas y personas buscando comida en la basura, y citando el informe en el que Cáritas advierte que el 22% de la población española está por debajo del umbral de la pobreza y otro 25% se encuentra en “situación de riesgo”, ha dado la vuelta al mundo. 

El País cuenta que, según los datos oficiales del Ministerio de Sanidad y Servicios Sociales, la cifra de usuarios atendidos en 2010 por los servicios sociales , buscando ayuda de emergencia para pagar el agua, la luz, o los alimentos superó los ocho millones de personas. La mayoría son ancianos, discapacitados y familias con menores, que van a notar el duro recorte de los presupuestos para estas partidas.

Los que no vienen


¿Y qué pasa con los que vienen? Que son demasiado pocos. El turismo, uno de los pocos sectores a los que los periodistas recurrimos cuando buscamos una buena noticia (a veces porque nos lo pide un patrocinador). Pues ya no:

Lo dice Exceltur, la Alianza para la excelencia turística: el aumento de turistas extranjeros no ha sido suficiente para compensar la drástica caída del consumo turístico de los españoles. Y las previsiones no son prometedoras: nosotros recortamos las vacaciones o recurrimos a viviendas de familiares y amigos, y a ver qué hacen los extranjeros al ver sus viajes encarecidos por subidas de impuestos y tasas.

Manuel Velázquez, compañero de Radio Intereconomía, destaca que: 
"Aunque continúa el desvío de turistas por la inestabilidad de algunos países árabes y se mantienen los puestos de trabajo, el gasto y los viajes de los españoles se reducen tanto que no pueden compensar las cifras del exterior. Una temporada desigual que además se verá afectada no sólo por el IVA. EL incremento de las tasas aeroportuarias y el menor número de plazas del IMSERSO justifican todavía más este descenso de la demanda nacional."
Pues ya lo saben.

Los que ya están aquí


Y mientras algunos se lo piensan, los que ya están aquí son los "hombres de negro", la segunda visita que nos hacen en menos de dos meses. Ha llegado la delegación del FMI que analizará durante los próximos 11 días la reforma del sector financiero español. Después habrá informe con recomendaciones y, nos quedemos o nos vayamos, las explicaremos por aquí. 

jueves, 11 de octubre de 2012

El IPC mal, la comunicación peor

No, eres un saco de oro
Los precios se han disparado durante el mes de septiembre, ¿lo han notado? Por lo menos la subida del IVA sí, ¿verdad? Tenemos datos oficiales: el IPC se dispara 7 décimas respecto a agosto, hasta el 3,4% interanual. 

Un mal dato, que tiene a la subida del IVA y de los medicamentos como los principales causantes. El secretario de Estado de Economía, Fernando Jiménez Latorre, que ha presentado las cifras, ha dicho que podría ser "un repunte de carácter transitorio que se irá corrigiendo a lo largo del año". Mi compañera de Radio Intereconomía Eva Pareja lo contaba así:

"Para ver un nivel un nivel de precios como el de septiembre hay que remontarse a mayo de 2011, más de año y medio. Pero este incremento llega en un momento inoportuno. La subida del IVA explica prácticamente en su totalidad el alza en siete décimas registrada en septiembre. Un incremento que avala la subida de la vivienda, impulsada por gas y electricidad, y del transporte, a la que se suma el encarecimiento del precio del petróleo. Si a ello se une el efecto del copago sanitario, llegamos a la fotografía de inflación con la que se cierra el mes de septiembre." 

¿IPC-IC? ¿De qué estás hablando?
Además del IPC de toda la vida, el instituto nacional de estadística ha publicado por primera vez el IPC "a impuestos constantes" (IPC-IC). Es decir, un índice que  pretende reflejar los precios SIN los efectos derivados de los impuestos ligados al consumo. Algo un poco inusual, que ha sorprendido a algunos expertos. 

A otros, no tanto. Miguel Ors Villarejo, director adjunto de Actualidad Económica, me comentaba en un intermedio del programa del jueves que es el Eurostat quien ha pedido a los países que calculen el IPC-IC, para poder valorar la evolución de los precios sin el efecto del IVA, que tantos países están subiendo ahora.

¿Qué las pensiones qué?
Así que la inflación general está en el 3,4% y la inflación a impuestos constantes ha terminado septiembre en el 1,4%. Es decir, 2 puntos menos. ¿Para qué puede servir este nuevo índice? Juan Carlos Martínez Lázaro, profesor de Economía del IE Business School, considera posible que el Gobierno quiera utilizarlo para calcular el incremento de las pensiones en lugar del IPC general. 

El gobierno tiene que decidir si actualiza o no las pensiones conforme a la inflación. Si decide que sí, ahora puede preferir hacerlo conforme al IPC general en lugar del IPC-IC. Y como la duda está ahí, los periodistas presentes en la rueda de prensa preguntaron al número dos de economía qué pensaba hacer. Su respuesta, sorpresa, no aclara nada: simplemente ha dicho que sea como sea, será legal.

¿Qué podría significar que se use un índice o el otro? Si cada décima que el IPC que se desvía del 1% cuesta al Estado 100 millones de euros, la diferencia entre entre el 1,4 y el 3,4% es enorme. Con el IPC de verdad el Gobierno tendría que pagar a los pensionistas 2.400 millones de euros. Con el nuevo, el coste sería de unos 400 millones. 

Juan Carlos Martínez Lázaro dice que no le extrañaría nada que usaran este nuevo índice, que ya lleva tiempo comentándose que podrían utilizar el IPC armonizado. Rafael Pampillón, profesor de Economía en el IE Business School y en la Universidad San Pablo CEU, cree que no se pueden subir: primero porque no hay dinero, y segundo porque no nos va a dejar la troika (FMI, CE, BCE, esas letras que mandan en nosotros). 

No hay dinero PARA TODO (guiño guiño, codazo codazo)
Commentaba Efe en el post anterior, a cuenta de Boldrin diciendo que las pensiones son populistas y suicidas, que "hay gente que ha contribuido toda la vida al país y que se ha ganado su derecho a no morirse de hambre bajo un puente". Tiene toda la razón. Pero también es verdad que no hay dinero. 

Así que el Gobierno no descarta actualizar las pensiones con ese IPC irreal mucho más bajo, tampoco lo confirma y desde luego no lo explica. En resumen: el IPC mal y la comunicación peor.

miércoles, 10 de octubre de 2012

La fórmula de la felicidad

La asignatura pendiente de España es el crecimiento. El FMI dice que el año que viene seremos el segundo país por la cola en cuanto a crecimiento del PIB... y las medidas de austeridad no parecen favorecer que esto vaya a cambiar.

"Has suspendido reli, natu y crecimiento"
Hay que mejorar la competitividad, y con el euro ya no se puede recurrir a la socorrida devaluación, como ya hicimos en 1982 y en 1992 para atraer la inversión y fomentar las exportaciones. Nos queda, eso sí, la opción de la devaluación interna... algo que, según el International Business Report, ya están empezando las economías rescatadas y las que podrían serlo en breve.

Y el director general del Servicio de Estudios del Banco de España, José Luis Malo de Molina, va y dice que el incremento de la competitividad se debe realizar "por el camino directo, sano y genuino de la devaluación interna", no por la vía de la destrucción de empleo, como se ha hecho en lo que va de crisis, y que es preciso "ajustar genuinamente los precios" actuando sobre los "márgenes y costes de las empresas".

Malo de Molina apuesta por reducir los márgenes de beneficio, es decir, la diferencia entre el precio de venta y los costes de producción, y no tanto de los costes laborales. Es decir, que los empresarios también arrimen el hombro renunciando a parte de sus beneficios. 

Hay que tener mucho carisma y/o una voz MUY sexi
para que siga colando, señor Falcones.
Que no es usted Leonard Cohen
¿Y qué opinan de esto los empresarios? Baldomero Falcones, presidente de FCC y presidente de turno de Seopan (la patronal de las grandes constructoras), que andaba por allí, cree que la receta infalible es... un poco la de siempre: hemos gastado más de lo que teníamos, los mercados internacionales han dudado de nuestra capacidad de pagar las deudas y tenemos más remedio que recuperar la confianza de los mercados.

Parece que la idea de que los empresarios renuncien a parte de los beneficios para fomentar el consumo no es demasiado popular. Nos lo siguen repitiendo: los sacrificios son necesarios, imprescindibles e inevitables... pero, fíjate, se les olvida añadir que quizá no lo son para todos.

También estaba en la jornada sobre 'Desapalancamiento y Crecimiento en España', donde se han dicho todas estas cosas, el presidente del Instituto de Estudios Económicos y de la Comisión de Economía y Política Financiera de la CEOE. José Luis Feito (sí, el de Laponia) aboga por "un ajuste brutal del nivel de vida". Casi nada.


El señor Feito lo que quiere en esta vida es caer bien

Partamos de una fórmula de primero de Economía: Producto Interior Bruto = Consumo + Inversión + Gasto Público + Exportaciones – Importaciones. De momento se está intentando controlar el  gasto público (G) y el consumo (C) está por los suelos. 

¿La subida del IVA cómo pinta en todo esto? Lo más obvio es que afecta al consumo (C), reduciéndolo. El efecto dominó alcanza a la inversión (I), con menos partidas presupuestarias dirigidas a I+D+I. Y al comercio exterior (X-M), aunque éste puede ser el lado positivo. 

¿Queda claro?
La balanza comercial se va decantar por el lado del lado que nos viene bien: el de las exportaciones (X). Las importaciones (M) pagan el IVA aquí, mientras las exportaciones (X) lo pagan en el lugar de destino. El IVA puede ayudar a reducir el déficit exterior porque es previsible que se frenen las importaciones (M). Aunque, ojo, no hay que confundir eso con que vayan a aumentar las exportaciones: el IVA más alto encarece las importaciones, ¡pero no abarata las exportaciones!

Michele Boldrin, director de Fedea (la Fundación de Estudios de Economía Aplicada), dice que hay que subir impuestos, pero que tienen que ser unos impuestos que sean compatibles con el crecimiento. Es decir, que mejor los impuestos indirectos (IVA e Impuestos Especiales) que los directos (IRPF e Impuesto de Sociedades). 

Y mientras en Italia (país de origen del señor Boldrin) también suben el IVA (aunque menos de lo previsto, sólo un punto porcentual), combinan esta medida con una rebaja del IRPF para las rentas más bajas. Para los que ganen hasta 15.000 euros al año pasará al 22% desde el 23 de ahora; para los que ganen entre 15.000 y 28.000 euro, bajará al 26% desde el 27%. 

Volvamos a la fórmula: si PIB es Consumo + Inversión + Gasto Público + Exportaciones – Importaciones... nos queda por mencionar la (G) de gasto. Y la actualidad nos lanza a la cara la (P) de pensiones. 

¡Españoles! ¡Un italiano nos quiere quitar nuestras pensiones!
Boldrin, el señor de Fedea, ha dicho también que el gasto en pensiones bloquea el 15% del Producto Interior Bruto español, y que debe recortarse porque lo contrario es "suicida" y "populista"

¿Usted qué opina? ¿Austeridad? ¿Estímulo? ¿Los dos? ¿Lo-que-sea-pero-no-sin-mi-pensión? En un momento así, lo normal sería evitar subir los impuestos y tratar de reducir el gasto público. Pero ya hemos ido viendo que ésta no es una crisis normal.

El mensaje de hoy del Banco de España ha sido claro y directo para los empresarios: reducción de márgenes vía bajada de precios. El razonamiento es así: si se estimula el consumo las empresas tendrán más posibilidades de subsistir, superarán este bajón de la demanda y seguirán ganando dinero.

Y todo el mundo feliz

sábado, 22 de septiembre de 2012

Preferentes y ventas cortas, patatas calientes de temporada

"Puestos a elegir maldiciones chinas,
yo hubiera preferido los tiempos interesantes, la verdad"
Yo no sé si lo de "ojalá vivas tiempos interesantes" es de verdad una maldición china o sólo el macguffin de una novela de Terry Pratchett, pero Julio Segura los ha vivido durante sus cinco años al frente de la CNMV. Durante el mandato de Segura, el supervisor bursátil ha tenido que hacer frente a ataques especulativos, la polémica sobre las posiciones cortas, la salida a bolsa de Bankia y al escándalo de las preferentes. Un paseo.

Y ahora se va. A partir del día 6 de octubre habrá otra persona a los mandos del vigilante bursátil, Elvira Rodríguez, ex ministra, ex presidenta de la Asamblea de Madrid y tertuliana de la casa en la que trabajo.  Elvira se va a tener que hacer cargo de algunas patatas calientes. Cuando Segura hizo balance de su gestión hace unos días, destacaba dos: las preferentes y las posiciones cortas. Y como sobre ambas cosas me han preguntado por tuiter, aprovecho la percha de actualidad y hago post.

Patata caliente superapetecible 1: participaciones preferentes
Las participa- ciones preferentes son un complejo producto financiero lleno de posibilidades para algunos… y una pesadilla para otros. En concreto para ese alto número de clientes a los que su bancos o caja de ahorros colocó preferentes sin explicarles el riesgo que suponían.

Lo que tenían que haber hecho era, básicamente, decir: "Querido cliente, las preferentes (1) son perpetuas así que si usted quiere recuperar la inversión tendrá que venderlas en un mercado secundario al precio que diga la cotización… que puede ser mucho menos de lo que pague ahora, (2) es un mercado muy poco líquido con lo que puede tardar meses en venderlas, (3) la rentabilidad prometida consiste en una especie de dividendo anual que no tendremos que pagarle si la empresa no ha tenido beneficios ese año, y (4) como no son un depósito no están cubiertas por el Fondo de Garantía de Depósitos… o sea que si el banco quiebra usted lo pierde todo. Ahora firme aquí." Poco sexi, right?

Ni p*ta gracia tiene esto, la verdad
Según la Comisión Nacional del Mercado de Valores, hasta el 60% de los vendedores cometió irregularidades. Ya hay abiertos siete expedientes sancionadores, pero antes de que acabe el año el regulador habrá abierto expediente a 11 de las 19 entidades que vendieron preferentes entre los inversores minoristas. Los atrapados se han movilizado -este fin de semana, por ejemplo, ha habido manifestaciones en Galicia-, pero está bastante claro que tendrán que asumir pérdidas.

Patata caliente superapetecible 2: ventas cortas
El otro gran tema son las ventas en corto, prohibidas desde julio por la situación de volatilidad extrema que sufrían los mercados de valores europeos. El 23 de octubre se cumplen tres meses y la CNMV, con Elvira Rodríguez a la cabeza, deberá decidir si prorroga la medida.

Segura, el saliente, es partidario de levantar el veto "si la situación de mercado muestra síntomas de tranquilidad", ya que supone un "elevado coste" para el mercado bursátil español en términos de liquidez. ¿Qué quiere decir? Las ventas a corto consisten en apostar a la baja en los mercados financieros. Para obtener ganancias a corto plazo, los inversores toman prestadas acciones que venden… para después recomprarlas a menor precio. A cambio de una comisión que le cobran por el préstamo, el especulador se embolsa la plusvalía... si la hay. Es decir, el especulador mueve unas acciones que el dueño original tendría paradas. Dinerito en el mercado. Liquidez.

Isaac Le Maire, un señor muy creativo
que no tiene la culpa de nada
Las posiciones cortas son arriesgadas, ya que los títulos pueden subir de valor en lugar de bajar con lo que habría que pagar más al recomprarlas... y esto hace que algunos se sientan tentados de hacerlos bajar artificialmente con rumores malintencionados u operaciones poco éticas (qué bichos). Pero es una práctica que lleva siglos inventada. 

Algunos (como la wikipedia en inglés) dicen que el inventor de las ventas cortas fue el comerciante holandés Isaac Le Maire, en 1609. En el siglo XVIII Inglaterra las prohibió después del colapso de prácticamente todos los bancos de Escocia y el nombre, short-selling, se usa desde mediados del siglo XIX. Los vendedores a corto fueron culpados del crash de Wall Street de 1929, y el Congreso de EEUU reguló férreamente estas prácticas desde 1938 hasta que la SEC (la CNMV americana) retiró la uptick rule, en 2007.

La megacrisis actual volvió a ponerlas en entredicho. España, Francia, Italia y Bélgica prohibieron las posiciones cortas en agosto de 2011... para retirar el veto unos meses después. En julio de este año España e Italia las volvieron a prohibir temporalmente… y en breve tienen que revisar su decisión. Los detractores señalan que las ventas a corto favorecen los ataques especulativos. Los partidarios defienden que es una estupenda manera de traer liquidez al mercado. Y, no lo olvidemos, de ganar dinero rápido.

Mi amiga Mar Calpena me pidió hace unas cuantas semanas (por cierto, admito preguntas, propuestas de temas y feedback vía facebook, tuiter o aquí) que explicara qué pasaría si no se volvieran a admitir las posiciones cortas. La respuesta podría ser "no mucho". También "menos liquidez" y quizá "menos volatilidad". Pero la clave está en algo que dice de vez en cuando Antonio Pérez Lobato, el presentador de mi programa: "el especulador no se crea ni se destruye, sólo se transforma". Quítales las ventas en corto, que algo encontrarán.

PostPost: ¡Novedades de temporada! Desde primeros de septiembre el programa ha pasado a llamarse Visión Global y a emitirse (sólo) en Radio Intereconomía de 20:00 a 22:00. No podéis vernos las caras (de momento), pero somos el mismo equipo petándolo como siempre. 

jueves, 6 de septiembre de 2012

Todos (no) somos economistas

Cuando era pequeña y empecé a trabajar de periodista económica, el Ibex estaba en plena subida y la economía era una fiesta. Los buenos tiempos. Todo era bolsa, movimientos corporativos, lo macro era un poco sota, caballo y rey... Ahora es otro rollo. 

En tiempos de guerra la economía se complica. Cada día saltan conceptos nuevos que hay que controlar, sintetizar y contar. 

Y si no lo dijo él, pues tampoco pasa nada.
Dicen que Albert Einstein decía que no entiendes realmente algo si no eres capaz de explicarlo de forma sencilla. Yo no soy economista, soy filóloga y periodista, pero para eso tengo una agenda de expertos que me explican las cosas para luego poderlas contar yo. Por ejemplo, en unas horas Mario Draghi nos sacará de dudas, pero ya hay filtraciones sobre el plan del Banco Central Europeo para salvar la eurozona. 

El objetivo van a ser los bonos a un plazo máximo de tres años, el país que quiera beneficiarse de ello deberá pedir ayuda formal al fondo de rescate, no hay un límite para esas compras y los Estados deberán cumplir a rajatabla las condiciones que decida Bruselas, o el Banco Central Europeo venderá la deuda en el mercado, lo que provocaría un fuerte repunte de la rentabilidad de la deuda del país rebelde. Eso dice Bloomberg, citando fuentes del BCE.

Lectores, éste es Mario Draghi.
Mario, estos son los lectores de mi primer post después de vacaciones
Para tener contenta a la línea dura europea que teme por la inflación, Draghi introduce un nuevo concepto en nuestros hogares: las compras de deuda serán "esterilizadas". Esto significa que el BCE retirará de la economía la misma cantidad de dinero que utilice en las adquisiciones de bonos para no inundar el mercado de liquidez. 

Reuters también tiene sus filtraciones sobre las Monetary Outright Transactions (=transacciones monetarias directas), como parece que podría llamarse el programa: el Banco Central Europeo estaría dispuesto a renunciar a su seniority sobre los bonos que compre. Traducción: el BCE está estudiando renunciar a su prioridad sobre el resto de acreedores, ya que si el BCE es acreedor preferente los inversores privados verían su derecho a cobrar subordinado a que lo haga el BCE... y la deuda perdería interés. 

¿Lo he explicado claro? Por si acaso, en el programa hemos tenido a Rafael Pampillón, profesor de Economía en el IE Business School y en la Universidad San Pablo CEU, a Alexis Ortega, socio director de Finagentes Gestión, y a Javier de la Nava, profesor del Centro de Estudios Financieros, para que nos ayuden a contarlo bien.

 Si no sabes economía, el de la izquierda es el banco
y el de la derecha tú
Desde hace unos meses la economía está omnipresente en las vidas de los españoles. En la cola del pan, en los bares, en el metro, se escucha tanto hablar de la prima de riesgo que parece que fuera prima de todos. Y aún así, con media España hablando de economía, la falta de cultura financiera hizo muchos que fueran presa fácil de las participaciones preferentes. Miles de personas contrataron un producto financiero sin saber lo que era, sólo porque en su banco se lo recomendaron. 

Ahora, hasta el Banco de España deja de lado su papel de regulador para asesorar a los particulares. El BdE ha dicho que los depósitos de alta remuneración a plazo fijo protegen mejor al inversor particular que otros productos bancarios, como los pagarés. El Gobierno eliminó el viernes la penalización impuesta desde el año pasado a las entidades que comercializan depósitos de alta remuneración, que debían realizar contribuciones adicionales al Fondo de Garantía de Depósitos, y con la excusa de comentarlo ha terminado aconsejado a los clientes en qué invertir. Y seguro que muchos se lo agradecen, porque no se han puesto a pensar si un pagaré es más seguro que un depósito que va respaldado por el Fondo de Garantía de Depósitos.

Todos hablamos de economía, todos tenemos una opinión más o menos informada, todos creemos que sabemos cómo manejar nuestro dinero... pero puede que estemos pecando de excesiva confianza. No sólo pasa en España, también en EEUU. Lo leía en MarketWatch: los americanos no entienden los conceptos básicos de la inversión

"Me suena a chino" no era una opción
Resumo: una encuesta de Finra, la agencia que regula las empresas de servicios financieros en EEUU, preguntaba: "La compra de acciones de una sola empresa proporciona un retorno más seguro que un fondo mutuo de acciones. ¿Verdadero o falso?" Sólo el 53% lo dijo bien (falso). Un 6% lo dijo mal, un 1% no quiso contestar y un 40% reconoció que no lo sabía. Otra pregunta: "Si suben los tipos de interés, ¿qué pasa normalmente con los precios de los bonos? ¿Suben, bajan, se quedan igual o no hay relación?" Más de un tercio de los encuestados (el 37%) dijo que no sabía, el 18% dijo que los precios de los bonos aumentarían, el 10% dijo que no hay relación, el 5% dijo que los precios de los bonos sería siendo el mismo, un 2% no quiso responder... y sólo el 28% respondió correctamente (que caerá). Antes de hacer el test, el 67% de los entrevistados había calificado su conocimiento financiero global como "alto".

La solución pasaría por una educación con más contenidos económicos. Para vivir hoy en el mundo hay que saber de economía. Para saber qué significa una subida de impuestos, para poder saber si lo que hace un político está bien o mal (¡y si lo que dice es mentira o no!), para que no te timen con las preferentes, para que no te amargues la vida al firmar tu hipoteca, para firmar un contrato sin que las empresas se aprovechen de ti... y para no decir tonterías cuando hables -como todo el mundo- de la prima de riesgo. 

Eso sí, para implantar una cultura financiera hace falta personal capacitado. Y según los datos de la Fundación Nacional para la Educación Financiera que maneja Andrea Coombes, sólo el 20% de los profesores estadounidenses se ven capaces de explicar conceptos financieros. Así estamos.

jueves, 19 de julio de 2012

El deporte suda tinta con la crisis

Hacedme caso: NO BUSQUÉIS "sexi" en google imágenes
(a no ser que os gusten las señoritas ligeras de ropa)
¿No estáis un poco hartos de recortes, IVAs, moscosos y políticos explicándolos? Yo un poco. 

Me da que otro post contándoos que el Congreso ha convalidado el decreto de los recortes (o de las reformas o de los ajustes), que sus señorías tenían la responsabilidad de convalidar, o no, los últimos recortes económicos propuestos por el Gobierno, que Cristóbal Montoro aseguraba que no hay más remedio, que es la única salida, que estamos en una situación excepcional y que en las situaciones excepcionales los derechos pasan a segunda fila, que Alfredo Pérez Rubalcaba le contestaba que el panorama que deja es dramático, y que Mariano Rajoy se perdió el pleno y llegó justo a votar no os va a parecer nada sexi. Así que hoy vamos a hablar de deporte. 

Yo soy fan de los deportes minoritarios y monos (voleibol, patinaje, gimnasia rítmica, esas cosas que vuelven locas a las masas), pero tengo padre y amigos, así que más o menos sigo la actualidad de las cosas deportivas. Por eso me ha dado mucha penita enterarme de que el San Antonio renuncia a jugar la próxima temporada en la Liga Asobal. El presidente del equipo navarro, Doroteo Vicente, ha anunciado que no consiguen encontrar patrocinador para un equipo que ha ganado de todo (ligas Asobal, europeos, Copas de Europa, Recopas, Copas del Rey, Supercopas...) aunque los problemas económicos ya llevaban un tiempo afectando su rendimiento. 

Una cosa es la Selección, otra el baloncesto español
Nadie se libra de la crisis, y en el deporte se llevan la peor parte los menos populares. En baloncesto les ha pasado al Menorca Bàsquet y al CB Canarias, que acababan de ganar el ascenso a la Liga Endesa y no pueden por motivos económicos. Así que, por un lado, uno de los que descendía, el Estudiantes, se queda en la primera liga. El otro, el  Valladolid, no ha tenido tanta suerte, ya que no cumple con las normas económicas. El Valladolid debe 800.000 euros, 190.000 al fondo de garantía salarial y 600.000 euros a los jugadores, y la ABC exige no tener cantidades pendientes de restitución al FOGASA de la liga. El año que viene, la principal liga de baloncesto de España se reduce de 18 a 16 equipos, y la segunda mejor de 18 a 14.

Esto y que muchos jugadores se están largando a Turquía o a Rusia, donde se pueden pagar fichas de millonarias cuando aquí a veces no se pueden ni pagar las modestas, enturbia la imagen de un deporte que debería brillar con los triunfos de la Selección y el gran número de jugadores que compiten en la mejor liga del mundo, la NBA.

En fútbol es distinto, porque los impuestos del salario de los futbolistas los paga el club, así que ahí somos un país competitivo. Otro tema son las cuentas de los clubes, con sus deudas y sus retrasos con Hacienda. Pero dejemos por un momento el tema nacional y hablemos de un bombazo informativo al otro lado de los Pirineos: el ministro de Hacienda francés, ha hablado de fútbol.



Jerome Cahuzac, ministro de Hacienda (o de Presupuestos, lo que sea) de Francia, ha dicho que el sueldo del nuevo jugador del Paris Saint-Germain, Zlatan Ibrahimovic, unos humildes 15 millones de euros son "indecentes". Que, cuando ahora mismo hay millones de personas que hacen esfuerzos para ahorrar, con el mundo atravesando las consecuencias de la crisis financiera y los clubes, en especial en el sur de Europa, cada vez más endeudados, le parece mal que se pague esa pasta a un sólo jugador, por muy bueno que sea.

Yo soy del Madrid porque en mi familia
o eres del Madrid o duermes con los perros.
Y por Xabi Alonso
Mi becaria Elena Martín Gilí (que además de lista y supereficaz es un pibón pelirrojo) nos recuerda que Cristiano Ronaldo le costó al Real Madrid 94 millones de euros, y Kaká 65. Que el Barcelona se dejó 40 millones comprando a David Villa y que el total de la deuda de la liga española son 5.000 millones de euros. Pero aquí los políticos no dicen nada. José María Gay, profesor de Economía de la Universidad de Barcelona, dice que es que la mayoría de políticos españoles son o del Madrid o del Barça, y para protestar por la situación habría que ser de otro equipo. 

En Francia no. 

Aquí, mientras, tenemos la liga con más equipos en concurso de acreedores, con unas deudas monumentales con Hacienda y la Seguridad Social y con los jugadores exentos de pagar impuestos.

Aprovechando que el Pisuerga pasa por Valladolid y que el presidente del Paris Saint-Germain es el jeque Nasser Al-Khelaifi, José María Gay me ha estado contando los casos de incursiones de jeques en el fútbol español. Ninguno de los casos (el Racing, en concurso de acreedores y a la espera de una resolución judicial, el Málaga, comprado por un jeque que fichó a estrellas y ahora está denunciado por impago, el Getafe, estafado -o intentado estafar- por un grupo que luego fue detenido por Mossos d´Escuadra) ha sido especialmente positivo. O no tenían ni idea de fútbol, o no tenían tanto dinero como parecía, o no eran jeques.

Conclusión de José María Gay: "A cualquier cosa le llamamos jeque."

miércoles, 18 de julio de 2012

La peor estrategia de comunicación del mundo

En los complicadísimos siete meses de legislatura que lleva el PP, estamos viendo muchos fallos de comunicación. Algunos muy gordos.

Para mí, la peor c*g*d*, de momento, es que teniendo ejemplos como éste...


...de gobernantes que parecen comprender los efectos de las medidas que no tienen más remedio que tomar y demuestran empatía por aquellos que más los sufrirán, aquí pasen estas cosas:


Me da igual si de verdad se lo decía a la bancada socialista (en este país hay, de momento, más votantes de PSOE que parados), así no se pueden hacer las cosas.

martes, 17 de julio de 2012

El espectacular estreno de Luis María Linde

La esperadísima primera comparecencia en el Congreso del nuevo Gobernador del Banco de España nos ha dejado un repaso a la crisis, tanto el cómo se produjo (el boom inmobiliario, la euforia, la burbuja), como lo que se hizo para defenderse de ella... y el porqué no funcionó. Luis María Linde considera que casi nadie previó la doble recesión y eso afectó a la calidad de los test de stress (sí, esos tests que aseguraban considerar el peor escenario posible).

Pónganle cara: Europa quiere que este señor mande más
A pesar de las consideracio- nes que asegura tener, el primer frente abierto por Linde han sido las críticas a la gestión de sus antecesores en el cargo, tanto a Miguel Ángel Fernández Ordóñez como a Jaime Caruana. Comprensivo, sí, pero considera que el Banco de España no tuvo éxito en la supervisión, la que al fin y al cabo es su tarea, y que "se actuó con poca decisión o de modo insuficiente o inadecuado".

Además de las críticas a sus antecesores en el cargo, la presentación del Informe Anual del Banco de España ha traído otra polémica: la relacionada con la liquidación de las entidades que no sean solventes. El Gobernador del Banco de España ha dicho que sí las habrá y el Ministro de Economía, Luis de Guindos, le ha enmendado la plana al poco rato asegurando que no.

Contradicciones que dan mal rollo y regocijan a la vez
Una nueva contradicción (me encantan estas cosas), aunque si la última palabra la tiene el MOU, el Memorandum of Understanding con las condiciones sobre el rescate a los bancos que se firma el viernes, va a ser que sí. Porque el MoU incluye la liquidación de las entidades no viables.

Mensaje de Linde: mal dejar que se produjera esa burbuja que luego explotó, mal la gestión de la reestructuración del sistema financiero mediante fusiones frías, bien la futura creación de un banco malo (que será difícil de gestionar pero también muy necesario) y mal, muy mal, las preferentes. Análisis de esta periodista/bloguera: Linde se estrena enmendando la plana a los de antes y en desacuerdo con De Guindos. Al menos nos lo vamos a pasar bien.

España se quema (otra vez)

Teide verde
El fuego amenaza con convertir el Parque Nacional del Teide en una ruina negra. Además del de Tenerife hay otros dos incendios de Canarias, uno en La Palma y otro en La Gomera, que ya están más o menos bajo control, pero ya van 2.900 hectáreas quemadas en las islas y unas 2.000 personas desalojadas. 

Teide rosa
Según las autoridades, más de la mitad de los incendios que arrasan nuestro país se podrían haber evitado. Entonces, ¿por qué no se evitan? Ayer hablamos con Teo Oberhuber, coordinador de Campañas de Ecologistas en Acción, que asegura que hay mecanismos para prevenir los incendios, pero que no se utilizan. "No se castigan como deberían las conductas de riesgo, ni se siguen los protocolos de seguridad, ni siquiera se tiene el mínimo cuidado que supone prohibir el acceso de vehículos a zonas donde el mínimo contacto de un tubo de escape con una piedra puede hacer saltar la chispa que empiece el incendio." 

Teide gris
La asociación de Agricultores de la Comunidad Valenciana calcula que un gasto de 4 millones de euros en limpiar el bosque hubiera sido suficiente. Sí, a priori 4 millones de euros es mucho dinero, pero ahora quizá se arrepientan de no haberlos gastado. 

Teide amarillo
Mi superbecaria Elena Martín Gilí estuvo recopilando cifras y concluía: "Podemos decir que España se quema a lo bonzo. Los datos  asustan por sí solos pero más si los comparamos con el total de hectáreas quemadas durante los seis primeros meses del año: 55.000. Esto es, que los incendios de Andilla y Cortes de Pallás han dejado la misma superficie quemada que la que ha resultado de los otros 14 incendios que se han originado en lo que llevamos de 2012. En total, más de 100.000 hectáreas quemadas, por ahora."

Teide negro
Dicen por ahí que los bosques rentables no se queman, pero Miguel Ángel Duralde, presidente de ASEMFO (la Asociación Nacional de Empresas Forestales), dice que "más que no quemarse se queman menos". Para empezar, asegura que todos los bosques son rentables "por razones de preservación de la fauna, por el papel de los bosques como sumideros de CO2, por motivos climáticos, por la lucha contra la erosión y la desertificación"... pero que hay otros aspectos de los que se puede sacar partido y no se hace, como la generación de energías alternativas a través de la biomasa forestal. Ah, y que además la explotación de un bosque crea de riqueza y empleo en el medio rural.

En España arden cada año unas 150.000 hectáreas en unos 21.000 incendios, una salvajada. La labor de investigación de Elena sirve para recordar los incendios más gordos de los últimos años. "Para recordar el más grande de todos tenemos que trasladarnos a 2005. 180.000 hectáreas abrasadas y 20 personas fallecidas. Fue el incendio de Guadalajara, provocado por el mal uso de una barbacoa. En 2006, fue Galicia. Durante 2007 y 2008 hubo un pequeño respiro y las hectáreas quemadas bajaron a 50.000. Pero 2009 trajo una tormenta eléctrica y una veintena de incendios a Zaragoza. 2010 y 2011 también fueron tranquilos... 2012, en cambio, podría marcar un nuevo record en el número de incendios en España."

Si no es por los bosques, por algo que te importe
Y como a mí me gusta ponerlo todo en money (honey), que sepáis que los incendios cuestan, cada año, unos unos 1.800 millones de euros. España ha pedido ayuda económica a la UE para afrontar los costes de los incendios de Valencia. Ya sabéis, los que coincidieron con la final de la Eurocopa, los que se llevaron por delante 50.000 hectáreas en la Comunidad Valenciana, ¿no? La Comisión Europea ha dicho que fenomenal, que estudiarán la petición oficial cuando la reciban.